鸡蛋期市最近呈现出近强远弱格局的正套逻辑。笔者认为，原因在于：第一，目前鸡蛋走货量尚可，鸡蛋产区流通库存下滑，叠加近期天气降温幅度较大，增加了鸡蛋保存天数，也加大了贸易商议价的底气。第二，鸡蛋现货价格较期货价格坚挺在线资本分配杠杆，鸡蛋基差处于历史高位，有效支撑了近月合约期价。第三，由于目前淘鸡价格尚可，叠加养殖户担心后续淘鸡发生大量出栏事件，因此近一段时间加大了淘鸡量，供应端压力部分缓解，支撑了近月合约期价。

资料显示，春秋转债信用级别为“AA-”，债券期限6年（票面利率：第一年0.50%、第二年0.70%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.50%、第六年3.00%。），对应正股名春秋电子，正股最新价为12.53元，转股开始日为2020年10月20日，转股价为10.65元。

资料显示，再22转债信用级别为“AA-”，债券期限6年（第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。），对应正股名再升科技，正股最新价为3.77元，转股开始日为2023年4月12日，转股价为5.94元。

　　饲料成本占总成本的70%以上，是决定鸡蛋价格的主要成本。其中，玉米和豆粕是鸡饲料中能量和蛋白质营养的主要构成原料，分别占全价料（蛋鸡料）的60%~65%和20%~25%。玉米和豆粕价格今年表现较为低迷，导致蛋鸡饲料价格较低，养殖利润较好。产区养殖户补栏情绪高涨，鸡苗价格处于历史高位，增加了后市供应，压制远月合约期价走势。另外，当前阶段小码蛋占比高，一般较年轻的蛋鸡产出的蛋码比较小，由此判定当前鸡龄结构较为年轻。蛋鸡开产之后3个月达到产蛋高峰期，供应压力压制远月合约走势。

　　根据蛋鸡养殖周期，一般鸡苗补栏后4个月开始产蛋，3个月达到产蛋高峰，8个月后达到可淘汰的阶段。按照17个月淘汰来推算，当月蛋鸡存栏量=上个月蛋鸡存栏量+4 个月前鸡苗量-17月前鸡苗量。根据钢联数据推演，12月至次年3月蛋鸡出栏依次为12.0881亿羽、12.0992亿羽、12.0913亿羽、12.0847亿羽。产能处于近年来高位，压制远月合约蛋价走势。

　　因此，整体来看，由于近月合约走货较好，生产端库存较低，天气转凉蛋品利于保存，增加了贸易商的议价底气，现货价格相对期货价格偏强，叠加近期淘鸡上量，缓解了部分供应端压力，有力支撑了近月合约期价。而远月合约由于鸡苗补栏积极叠加产能逐渐宽松等因素压制在线资本分配杠杆，走势偏弱。因此，鸡蛋市场整体处于近强远弱的正套逻辑。（作者单位：华安期货）

• 在线资本分配杠杆
• 产能
• 处于
• 近年来
• 高位